业绩稳健增长估值有望提升 国元国际首次覆盖禹洲给予“买入”评级

出处:香橙会|发布时间:2019-09-25 16:14

9月23日,国际投资银行国元国际发布禹洲地产(01628.HK) 首次覆盖报告,给予“买入”评级,目标价5.65港元。国元国际指出,禹洲地产合约销售快速增长,土地储备货值稳步提升,区域布局良好,未来销售增长有保障。同时,禹洲目前估值处于历史相对低位,在公司基本面向好的情况下,估值有待修复。

禹洲稳健的发展策略和业绩表现获得资本市场的普遍认可,共有境内外25家知名券商覆盖禹洲。其中,花旗银行、摩根大通与中金等均看好公司未来,认为其增长前景光明,予以正向评级并调整目标价。此外,天风证券及摩根士丹利均为首次覆盖,并分别予以“买入”评级。

业绩快速增长 公司基本面向好

截至8月31日,禹洲2019年累计合约销售金额达人民币406.5亿元,同比增长49%,已完成全年销售目标的61%。公司合约销售在经历了2017年的爆发式增长后,高速增长的态势依然延续。公司下半年可售货值达人民币800亿元,销售目标占可售货值比例仅为33%,按照过往年度销售目标占比或按平均60%的去化计算,销售目标大概率可以达成。

与此同时,禹洲实现融资渠道多元化,债务结构较为均衡:其中,人民币债务比例为51%,占比较前两年有所缩减,外币债务占比逐年提升,债务结构更趋于均衡。公司负债以中长期债务占多数,短期偿债压力较小,短期内受人民币波动影响的风险也相对较低;未来公司或通过合作开发及主动债务管理等方式调整债务结构,财务指标有望得到改善,为公司的未来发展保驾护航。

融资渠道多元化 土储货值稳步提升

长期以来, 禹洲深耕长三角、环渤海、大湾区、华中、海西、西南六大区域,土地储备建筑面积保持较快增长,2016-2018年增速分别达到11%、24%和47%;公司布局城市数量逐年增加:截至2019年6月底,公司布局城市数量达到30个,全国化布局已具备一定规模,城市群规模效应逐渐显现,土地储备成本保持在行业低位,公司未来销售和利润的增长更有保障。

国元国际表示,合约销售快速增长、土地储备货值稳步提升及区域布局良好等有利因素,均将有力推动禹洲未来的销售增长。公司目前估值处于历史相对低位,在公司基本面向好的情况下,估值有待修复。预计公司2019和2020年EPS分别为0.82和0.95元,按照目前行业整体平均估值测算,给予公司2019年目标价5.65港元,首次覆盖给予“买入”评级。

未来,禹洲将继续秉承着“以诚建城,以爱筑家”理念,坚持“区域深耕,全国领先”的战略,以审慎的态度评估风险,在复杂多变的市场中持续赢得穿越周期的优良表现。

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